射频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(du选择复句例子十个，选择复句例子5个ān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研选择复句例子十个，选择复句例子5个发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了(le)对(duì)外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2选择复句例子十个，选择复句例子5个021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广(guǎng)州(zhōu)研发(fā)中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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