当前，市场投资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入(r三万日元等于多少人民币多少ù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由(yóu)企业客(kè)户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上三万日元等于多少人民币多少最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需(xū)求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前景下(xià三万日元等于多少人民币多少)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善(shàn)的(de)背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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